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行业动态

装饰材料行业分析报告

时间:2020-05-08 00:36 作者:admin

  掩饰原料行业阐发通知_原料科学_工程科技_专业材料。湖南商学院北津学院课程策画 掩饰原料行业阐发通知 一、行业发扬概略、特性及主题竞赛力 (一) 行业发扬概略 (1)行业概述 掩饰原料装修是指为扞卫修造物的主体组织、完美修造物的操纵 功效和美化修造物,

  湖南商学院北津学院课程策画 掩饰原料行业阐发通知 一、行业发扬概略、特性及主题竞赛力 (一) 行业发扬概略 (1)行业概述 掩饰原料装修是指为扞卫修造物的主体组织、完美修造物的操纵 功效和美化修造物,采用掩饰装修原料或首饰,对修造物的内概况层 及空间举行的种种处分流程。 图 1、掩饰行业所处修造业地方 掩饰原料装修要紧网罗民众掩饰原料装修、室庐掩饰装修和幕墙 工程三大构成片面。掩饰原料原料行业为民众掩饰原料行业的上逛行 业,旅逛业(旅舍、饭馆等)、写字楼、非红利构制(政府工程、病院、 学校等)为民众掩饰原料行业的下逛行业。无缺的掩饰原料装修工业 链相对较简便,网罗策画—工场化部品部件加工—原料供应—施工等 闭节。 图 2、掩饰原料业细分环境 第 1 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 与土木修造业、配置装置业等一次性落成工程生意差别,每个修 筑物正在其落成直到统统操纵寿命的周期中,都必要举行众次掩饰装 修,旅舍类民众修造日常 5-7 年更新一次,其他修造物日常不赶上 10 年更新一次。所以,掩饰原料行业的发扬具有乘数效应和需求可延续 性的特性,另日商场空间不只仅取决于新修衡宇修造的数目及面积, 也取决于必要再装修的衡宇修造物的数目。 转变盛开以后,我邦掩饰原料行业渐渐发扬成为一个专业化领 域,总的来说,我邦掩饰原料行业资历了酿成期(1978-1988 年)、 稳步发扬期(1989-2000 年)和迅疾发扬期(2005 年至今),目前 行业处于繁盛发扬阶段。 图 3、我邦掩饰原料行业发扬阶段 第 2 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 (2)行业商场组织 掩饰原料业是修造业中竞赛水平最高的一个子行业,遵照中邦装 饰原料协会统计显示,目前掩饰原料行业企业总数为 14.5 万家。其 中,从事民众掩饰原料行业的企业约有 4 万家,占行业企业总数的 26.67%,从事室庐掩饰装修行业的企业约有 11 万家,占行业企业总 数的 73.33%。正在掩饰行业从业职员中,一线 万人, 占从业总人数的 78.33%;从事原料贯通任职职员为 250 万人,占比 为 16.67%;其他职员为 150 万人,占比为 10%。过去的 5 年中,随 着掩饰公司的品牌、资金势力和生意技巧请求越来越高,掩饰行业已 经体现出了较为明白的行业鸠集特质。企业数目从 2006 年的 19 万 家降低到 2010 年的 14.5 万家,遵照掩饰原料协会的猜测,到 2015 年,这一数目会进一步降低为 12 万家。天赋企业数目从 2005 年的 4.5 万家上升到 2010 年的 5.8 万家,估计到 2015 年,这一数目将 抵达 7 万家,天赋企业数目占比将抵达 70%。 第 3 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 图 4、我邦掩饰原料企业家数 2009 年天赋公司数目及占比 材料起原:中邦修造业协会 Natrust 阐发 图 5 掩饰原料行业企业组织和从业职员组织 第 4 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 材料起原:掩饰原料业协会 Natrust 阐发 (3)细分商场发扬 民众掩饰原料商场网罗展馆、病院、写字楼、车站、旅舍等民众 位置;室庐掩饰网罗平时家庭装修和室庐精装修。细分行业产值方面, 公装、家装较大。图 7 中邦掩饰原料细分行业占比 材料起原:中邦掩饰原料业协会 Natrust 阐发 图 8 中邦掩饰原料细分行业发扬境况 第 5 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 (二)行业特性 (1)运营形式 掩饰原料工程策画、施工的承接日常通过招投标(分为公然招标 和邀标)的体例赢得,中标后公司组修项目团队奉行。 掩饰行业的要紧生意流程闭节如下所示: 图 9 项目运营流程 1、施工项目承接,继承前期工程预付款; 2、项目施工,遵照工程进度,正在确认工程量后按月收取工程进 度款。工程进度款日常为当月工程量的 60-70%; 3、告终验收,累计收到工程款约占总金钱的 60-70%; 4、告终结算:约 35%的项目审计必要的时代为 6 个月以内,约 26%的项目必要 6-12 个月,约 21%的项目必要 12-18 个月,约 14% 第 6 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 的项目 18-24 个月,约 4%的项目必要更长的时代。工程告终结算一 般支拨至工程结算价款的 95%; 5、预留金钱行动质料保修金:工程质料包管金日常不赶上施工 合同价款的 5%,保修期从工程本质告终之日算起,工程正在质料保修 期内(1~3 年)负担质料保修义务。 图 10 项目生意流程及干系资金活动图 民众掩饰原料的策画能够杠杆化施工生意量,如金螳螂 50%的设 计能够带来施工量、1 元策画能够带来 30 元的施工;洪涛股份策画 策动施工收入占全体 47%。稀少看待民众掩饰原料企业来说,策画能 力至闭首要。 室庐精装修有着极少区别于公装的特性:强势和挑剔的客户(地 产企业)、生意繁杂且更侧重细节等等,所以生意的发展有两类主体, 一种是房地产企业属下的装修掩饰公司;一种是和地产企业连结优异 合营的装修掩饰企业。 第 7 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 掩饰原料行业施工中,业内通过挂靠和借用天赋,对施工项目层 层转包的景象斗劲遍及。通过挂靠、借用天赋及层层转包,极少无资 质的企业借此得回工程得以保存,而出借天赋企业对此只收取拘束 费,错误其举行拘束,恶性竞赛的景象也遍及存正在。只是,要紧上市 公司都基础或许做到“不转包、不挂靠”的规则,正在业界、客户中赢 得了优异的声誉。 (2)掩饰原料行业施工本钱阐发 掩饰施工中,修造原原料要紧网罗了木柴、石材、钢材掩饰原料 原料,原原料本钱占比 71.8%;施工生意中,人工本钱占比日常正在 20% 驾驭。原原料中占比大的木柴、石材的价钱动摇幅过活常较低。加上 我邦各地根底类修材供应富足,供应商的议价本领是较弱,同时掩饰 企业能够通过永远合营等体例做到原原料价钱的安稳性。 针对跨年度的旅舍掩饰项目或者强大金额项目,掩饰企业往往可 以与发包方订立启齿合同,当原原料价钱调动时,施工单元能够有用 地告终必定水平的价钱迁徙。纵使是合同金额较小的绝口合同项目, 往往项目时代较短,原原料本钱动摇危险较低。 另日工场化作战能够晋升产物的同一性,并从拘束上驾驭原原料 的操纵组织和数目,从而驾驭本钱。大型掩饰企业或许通过原原料的 鸠集采购、人工工效的降低、工地拘束本钱的低重,正在包管红利程度 的条件下,得回价钱竞赛上风。 图 16 掩饰原料企业掩饰施工项目本钱组织 第 8 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 (3)装修本钱正在工程加入中的比例阐发 日常办公楼类固定资产的单元面积装修加入正在 1000-3000 元/平 米之间,日常政府类办公楼的修造面积都正在 7000 平米驾驭,遵照所 处地域、办公楼的用处、作战规范差别,单元作战本钱相差较大;一 般办公楼类固定资产的单元面积装修加入正在 1000-3000 元/平米之 间。 日常旅舍的单元面积装修加入正在 2000-6000 元/平米之间。除 了新修的旅舍装修外,日常旅舍的装修周期为 5 年-7 年,倘使以 30 年的规划期计划,每家五星级旅舍都必要举行 4-6 次的装修。五星级 旅舍单元面积装修用度采用该星级下的中值,也即五星级旅舍 5400 元/平方米,四星级旅舍为 4300 元/平方米。 铁途片面的装修掩饰商场空间,与客运站的数目、客运站的修造 面积相闭。各个客运站的修造面积与各站的地方、首要性及功才干系。 归纳性较强,负担众条客运站始发终到功课,具备大型交通要道功效 的客运站修造面积日常较大,修造面积正在 60,000 平米到 80,000 平米 之间;起到交通要道感化,告终众种交通体例联贯感化的客运站修造 面积日常较小,修造面积正在 15,000 平米-30,000 平米之间。单元面积 第 9 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 装修加入正在 1000-3000 元/平米之间。 正在室庐装修本钱上,每平米装修加入从几百元到几千元不等,由 企业层面鸠集采购装修物品,其本钱确定要比私家采购的本钱低得 众,性价比会更高。市场、幕墙类单元掩饰本钱则相对较低。 图 27 掩饰业细分行业单元面积装修加入斗劲 材料起原:《中邦掩饰原料》Natrust 阐发 (三)行业发扬的主题竞赛力 (1)策画和施工本领 策画网罗两个闭节,一是零丁投标的策画生意;二是施工闭节的 深化策画。前者更方向于理念、观点的图纸化,干系收入零丁核算, 日常来说是统统掩饰原料工程加入的 2.5%-3%;后者是将理念与本质 联络之后的整体化,是施工生意的构成片面。所以策画本领不只展现 正在是否能正确地、合理地将客户的理念正在图纸上体现出来,也片面体 现正在施工质料上。 第 10 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 如咱们前文所述,策画会直接带来施工生意,而且具备乘数和杠 杆效应,所以,策画研发的主题感化显得尤为杰出。 图 17 生意板块毛利率比照 看待民众掩饰原料,要紧生意壁垒正在于策画。固然目前许众项目 竞标入围的掩饰公司数目较众,也确实存正在必定水平的价钱战,对毛 利率变成了必定的压力。然而,看待卓绝的公装公司来说,由于具有 领先的策画本领,同时愚弄策画所带来的施工杠杆效应来获取收益。 所以,看待民众掩饰原料项目来说,领先的策画本领组成了生意的壁 垒,而策画职员的本质就成为了公司的主题竞赛力。 而看待室庐精装修生意,生意的壁垒则要紧来自于施工。精装修 生意差别于民众掩饰原料,由于空间较小,策画相对简便,况且具有 可复制性,而就施工来说,固然目前大片面施工职员都来自劳务公司, 但掩饰公司的项目司理等职员要有劲现场的施工拘束,对项目司理的 管控和调解本领都请求很高。而从开荒商的角度来说,由于目前小业 主的维权认识很强,为了避免交房后显露种种返修请求和也许的纠 纷,开荒商对精装修生意的施工质料请求也很高,而施工质料的包管 第 11 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 则来自于统统掩饰公司的拘束,此中项目司理的本质是此项生意的核 心竞赛力。 图 18 民众掩饰原料和室庐装修生意特性斗劲 (2)工业链调解本领 领先的掩饰公司吞没了统统掩饰工业链中附加值最高的生意领 域,网罗上逛的策画,并跟着工场化项主意胀动而渐渐进入部品提供 等毛利率较高的上逛提供范围,下逛则通过阐扬品牌上风,落成竞标 和发售生意。而毛利相对较低的掩饰施工,公司往往采用将劳务外包 的样式,来低重本钱。这种吞没“微乐弧线”两头高附加值区域的策 略包管了掩饰企业或许得回较高的红利本领。 图 19 掩饰行业微乐弧线 页 湖南商学院北津学院课程策画 材料起原:Natrust 阐发 掩饰原料行业行动一个充裕竞赛的行业,缺乏优异的本钱拘束能 力将无法正在这个行业保存和发扬。正在一个项主意运转流程中,必要有 内、外部众个闭节的调解,任何一个闭节疏导不畅或者显露题目,都 会爆发工期的贻误,变成用度和其他牺牲。工期贻误、变成牺牲的外 部缘由大大批环境下都是招标人的资金不到位,以及与其他施工单元 进度的调解题目,这对公司的拘束和调解本领提出了很高的请求。因 此工业链调解本领是至闭首要的。工业链上上风地方和公司项主意管 理调解本领,最终将展现正在公司规划成果的降低 二、掩饰原料行业上市公司投资阐发 相对修造行业的隶属子行业,近几年发扬迅猛,证券商场也赐与 了较高的估值,等候合理回归。暂无相宜的闭心对象。 截至目前,正在本行业上市公司中,除 002163 中航三鑫最终驾驭 为邦资委外,其余均为民企,最终驾驭人均为局部,正在 IPO 前后,也 堆集了大宗的局部原始股东及投资公司。从近况看,民企发扬赶速, 事迹较好,中航三鑫经买卖绩最差,股价体现也最差。 然而介入民企上市公司,需防备原始股东的套现对商场变成的冲 击,必要闭心原始股东的动向,这些也是最欠好鉴定的地方。遵从当 前的讯息披露轨制,股权散布环境除了占比 5%以上的股东持股改观 必要实时披露外,日常只可正在季报中看到。 公 司 名 总股本 一 档 修 二 档 修 实 际 控 备注 第 13 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 称 亿股 净资产/ 股 (元/ 股) 002081 7.77 金螳螂 4.78 002163 8.0355 1.86 中航三 鑫 002325 4.60/ 洪 涛 股 3.08 份 002375 6.35/ 亚 厦 股 5.18 份 仓 元/股 仓 元/股 制人 朱兴良 估 值 奇 朱海琴 高,高度 控盘 定向增 发仍然 所有获 利 邦民合 掩饰材 作 料 玻璃 刘年新 装 饰 材 料 丁欣欣 装 饰 材 张杏娟 料 拟 高 位定向 增发 第 14 页 共 18 页 002482 5.12 广田股 份 002620 1.20 瑞和股 份 300117 2.17 嘉寓股 份 湖南商学院北津学院课程策画 5.42 叶远西 修 筑 装 修 6.93 5.35 民企(李 装 饰 材 介平), 料 局部原 始股东 繁众 民企(田 门窗、幕 家玉) 墙 601886 5.60 江河幕 墙 7.38 民企(刘 装 修 装 载望) 饰北京 幕墙系 统 三、总结 (一)行业概略、特性及主题竞赛力总结 第 15 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 掩饰原料行业细分行业产值方面,公装、家装较大,09 年都达 到了 8000 亿元以上,幕墙较小,正在 1000 亿元驾驭。 掩饰原料行业有如下几个特性: 1.模范的大行业小公司特质,跟着龙头企业上市、小企业退出, 商场鸠集度渐渐扩大。 2.资金流和收入确认别离,服从施工竣工比例确认收入;采用成 本加成订价,毛利率相对较安稳;具备轻资产行业特质。 3.行业发扬的主题竞赛力展现为:看待民众掩饰原料,要紧生意 壁垒正在于策画,看待室庐精装修生意,要紧正在于施工;吞没工业链微 乐弧线的两头的上风地方和公司项主意拘束调解本领、本钱驾驭能 力,行动质料包管的公司品牌。 (二)上市公司斗劲及行业战术 金螳螂是界限最大、正在民众修造装修范围势力最雄厚的龙头企 业。金螳螂和洪涛策画本领杰出。正在室庐精装修方面,亚厦股份总体 程度较好。 从收入界限来看,金螳螂业内排名第一,亚厦股份第二,洪涛股 份、广田股份辞别排三四名。从生意地分辨布来看,金螳螂、洪涛、 亚厦股份更注重华东地域,而广田股份华南生意占比更大。金螳螂和 亚厦股份的客户鸠集度较低,而且没有简单客户收入占比大。而洪涛 股份和广田股份的客户鸠集度则较高,前 5 大客户的生意占年收入 的比重抵达了 30%以上。 行业的 ROE 和 ROIC 斗劲高,均正在 20%以上。 第 16 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 金螳螂和洪涛股份的规划成果高于其余两家,反应为毛利率和净 利率高。但金螳螂居高的时期用度率拉低了发售净利率。应收帐款占 比高是行业面对的遍及题目,贻误付款的状况也极易产生。应收账款 和预收账款占比必定水平上反应了企业正在工业链中的议价本领。四家 上市公司中金螳螂和亚厦股份的议价本领相当较强。收款的时令性体 现为 1 季度因受银行信贷确定性和春节影响,工程进度和结算相对 较低,4 季度因邻近年闭赶工期和鸠集结算导致进度和结算相对速。 行业的财政杠杆相比照较安稳,有息欠债率都较低,险些能够粗心。 掩饰行业的生意形式相对而言照旧斗劲简便的,归纳起来便是: 愚弄策画、品牌和客户闭联举行项主意承接,愚弄有用的资源摆设和 本钱驾驭对项目举行施工。大行业小公司的方式裁夺了企业间的发扬 体例、竞赛技术等并不决型。工业链的横向和纵向扩张都存正在较大的 空间。然而,公司的政策计划本领裁夺了公司另日发扬的对象,行动 咱们首要选股规范。 金螳螂和洪涛策画收入占比 4%、杠杆化水平好像,亚厦股份正在 施工范围具有优异的口碑。 受益于基修、城镇化和房地产商场的迅疾发扬,处于该条工业链 后端的掩饰行业近两年资历了高速的发扬。纵使研究另日行业的高增 长,上市公司的估值也仍然大幅溢价,倡导游移。 第 17 页 共 18 页 湖南商学院北津学院课程策画 第 18 页 共 18 页

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